Antes de empezar la entrada quiero comentaros un par de cosas:
La primera es que la mejor manera de aprender es haciendo tu propia plantilla porque vas refrescando conocimientos y fórmulas a la vez que la haces, no hace falta que sea algo super complicado, con que haga lo básico es más que suficiente. Si aún así no tienes tiempo o ganas, te ofrezco la mía.
La segunda es que he decidido pedir una cantidad simbólica de dinero, en relación a las horas de trabajo que lleva, por descargar el archivo. De esa manera, el que esté interesado se convertirá en colaborador del blog y podré mantenerlo vivo en relación a los pagos asociados que conlleva.
Una vez hechas las consideraciones iniciales, empezamos:
El archivo que te llegará por email y que te vas a descargar cuenta con dos documentos de excel. Uno es la tabla en blanco y el otro es la misma tabla, rellena con un ejemplo actual. Como iremos viendo más abajo, la hoja tiene distintas zonas para por ejemplo, descubrir posibles maquillajes contables, analizar empresas del sector retail, analizar empresas aseguradoras, calcular el CAGR, valorar por los múltiplos habituales o por EV/ventas si es que la empresa no tiene beneficios o un Descuento de flujos de caja, entre otras.
La hoja excel está en constante evolución y si, una vez adquirida, hubiese algún cambio o actualización, recibirás la nueva versión en el correo de forma totalmente gratuita.
La tabla consta de las siguientes hojas:
- CUENTA DE RESULTADOS
- BALANCE
- CASH FLOWS
- VALORACIÓN
- EMPRESAS ASEGURADORAS
- NOTAS
CUENTA DE RESULTADOS
En primer lugar recomiendo proteger la hoja entera (revisar-Proteger hoja o proteger libro) ya que de esta manera, solo te dejará introducir datos en las casillas que corresponde y así evitamos borrar alguna fórmula por error. Si en algunas casillas, como por ejemplo, las relacionadas con los fraudes contables, tras introducir datos, no sale información, es porque no se han rellenado todas las casillas correspondientes.
La parte de la cuenta de resultados es fácil, simplemente es ir a los informes anuales de la empresa que quieras valorar e ir rellenando. IMPORTANTE: Sólo hay que rellenar los campos marcados en azul, esto vale para todas las hojas. En el apartado Fully diluted shares debes proyectar el número de acciones que va a tener la empresa en el futuro, es decir, una empresa que no haya hecho nunca ampliaciones de capital, es probable que siga sin hacerlas, por lo que el número de acciones será el mismo que en la actualidad para todos los campos siguientes. En cambio, si ves que a lo largo de 10-15 años han ido ampliando el número de acciones, intenta seguir esa tendencia para los años futuros.
Las flechas rojas que marco en la imagen corresponden a dos botones que lo que hacen es comprimir el COGS y la parte del OPEX respectivamente si es que no quiere rellenar esos apartados.
Otro aspecto importante es que, para años posteriores, únicamente cambiando el primer año, en el caso de la imagen, donde pone 2014, se actualizan automáticamente todas las hojas
Un poco más abajo nos encontramos la zona en la que haremos las proyecciones. En “crecimiento de ventas esperado” tienes que poner a que % anual esperas que crezcan las ventas de la empresa para los póximos años. El margen EBIT, que lo puedes poner haciendo una media de los de los años anteriores y la tasa impositiva que se paga en el país de la empresa en cuestión.
Si habilitas el recuadro de Break Even Ventas saldrá en la parte de arriba el siguiente recuadro:
Esto nos indica, solo a modo de curiosidad, el rango más o menos que tienen que bajar las ventas para que la empresa se encuentre en un punto de equilibrio en el que ni gane ni pierda dinero.
La siguiente sección está dedicada a FRAUDES CONTABLES. Mediante una serie de ratios que dependiendo de si aumentan o disminuyen, puede significar que la empresa está maquillando un poco sus cuentas. Al lado de cada ratio, en el triángulo rojo os dejo un comentario sobre como funciona esto.
Más abajo está la zona que sirve para analizar empresas del sector retail. Simplemente es ir mirando en los informes anuales e ir rellenando número de tiendas y demás para ver como evolucionan las ventas comparables
Más abajo hay una pequeña zona de gráficos con información pertinente
Luego al lado de otro gráfico con la evolución de los márgenes podéis rellenar una pequeña tabla para ver la información de ventas por países
y por último tengo puesta una calculadora de interés compuesto por si fuese necesario para algún cálculo
BALANCE
En la parte del balance lo mismo, rellenar los cuadros en azul utilizando la iformación de los informes anuales. En la parte de abajo me gusta poner como se desglosa el ROIC para llegar al dato final, en lugar de poner solo el dato en bruto.
Para las empresas que crecen por adquisiciones, también desgloso el ROCE con y sin GOODWILL
Una vez relleno todo, se cumplimentará automáticamente la parte de abajo:
En ella detallo una serie de ratios que ya desarrollamos en el curso
A continuación pongo algunos datos interesantes como por ejemplo el coste medio a la que la empresa realiza las adquisiciones
y también otros gráficos más abajo que ya veréis.
Por último, los vencimientos de la deuda. Todos estos datos salen en los informes y por supuesto no es necesario rellenarlos si no quieres, solo los que te vengan mejor para la empresa que estes tratando
CASH FLOWS
En esta pantalla debes meter los datos del CAPEX de mantenimiento. En el triángulo rojo de la derecha tamién dejo un comentario explicándolo, sería introducir el capex de mantenimiento separándolo del capex de crecimiento. Es común que las empresas no aporten este dato entonces tenemos dos opciones. Escribir al management pidiéndoselo o utilizar la depreciación, que de manera aproximada, en principio nos sirve. La depreciación si suele salir en el informe anual separada de la amortización en la nota que explica este epígrafe.
Por el otro lado tenemos plant and equipement que lo encontramos en el balanc. Debajo sale el capex de mantenimiento como porcentaje de las ventas y los años de vida medios de los activos entre otras cosas. Y más abajo hay un gráfico con el FCF ajustando el Working Capital y sin este ajuste
VALORACIÓN
En esta hoja solo hay que rellenar la zona de la derecha (PER, P/FCF, EV/EBITDA, EV/EBIT) poniendo los múltiplos a los que quieres valorar la empresa y automáticamente te saldrán los precios objetivos. Obviame te también hay que poner arriba en la casilla naranja el predio actual al que cotiza la empresa
Si la empresa no tuviese beneficios, debes pinchar en el boton que pone VALORAR POR EV/SALES. Entonces desaparecerá lo de arriba y en su lugar saldrá esto:
Pones el multiplo sobre ventas al que quieres valorar la empresa y te dará el precio objetivo
Debajo de esto aparece una tabla en la que se proyectan los múltiplos a 5 años:
Y un poco más abajo sale otra tabla donde hay una segunda serie de ratios entre los que estan el ROCE que recibes en el momento de la inversión (que no es el mismo que el ROCE de la empresa en sí). Esto se mira, como dice Iván Martín, para no pagar más por el foso que por el castillo. También está explicado este ratio en el curso
En la última parte hay una pequeña tabla para valorar por descuento de flujos de caja
VALORAR EMPRESAS ASEGURADORAS
La siguiente hoja sirve para valorar empresas que opera en el sector de seguros. A la hora de rellenarla, hay que comprender las particularidades del sector, ya que por ejemplo, la cuenta de resultados o no es igual que en resto de empresas.
CUENTA DE RESULTADOS
Es como la otra, rellenar los datos que te va pidiendo en azul
BALANCE
VALORACIÓN
Pones la cotización actual y el PER al que la valoras. El múltiplo sobre la equity, que lo sacas de la tabla de abajo en relación al ROE de la empresa y el P/B. Entonces en la tabla inferior te saldra la valoración
NOTAS
Esta hoja es para apuntar las cosas que te vaya interesando de la empresa
Si quieres adquirir la hoja, debajo tienes el enlace para finalizar el proceso de compra.
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Espero que sea de tu agrado y le puedas sacar provecho
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