CELLAVISION

CELLAVISION desarrolla y produce equipos para el análisis de sangre y otros fluidos corporales en los servicios de atención médica, tanto humana como animal. Los productos reemplazan el trabajo manual de laboratorio y aseguran flujos de trabajo efectivo

Las ventas se realizan a través de socios globales con el apoyo de la empresa matriz y cuenta con 18 subsidiarias que cubren más de 40 países. La empresa consigue unos márgenes EBITDA cercanos al 30%, retornos también cercanos al 30, no emite acciones.

Tiene una deuda neta de 0.5x EBITDA y las ventas crecen a doble digito anual. Ahora q la hemos visto por encima, vamos a ir entrando un poco en detalle de lo que hace

El crecimiento orgánico se explica por mayores gastos de venta debido a la rápida expansión geográfica que y al aumento de inversión en investigación y desarrollo En el 2019 hubo una disminución del margen bruto de cerca de dos puntos debido al lanzamiento de su nuevo producto DC-1 y la adquisicion de RAL Diagnostics. Esto forma parte de una estrategia llevada acabo por la empresa que pretende un crecimiento de al menos un 15% anual con un margen EBITDA no inferior al 20

Con la adquisición de RAL se establece solidamente en EMEA y le aporta a la empresa unos 90M de beneficio adicional. El año pasado tb expandieron su modelo de negocio veterinario implementando soluciones para todas las plataformas y analisis de sangre que abarquen mas especies. La empresa establece prganizaciones locales que apoyen su mercado. Este año han establecido una organización en Rusia.

La empresa ofrece productos para la preparación de muestras, (principalmente en reactivos), así como equipos para que reemplazan microscopios con analizadores basados en análisis de imágenes digitales e inteligencia artificial.

Tiene una cuota de mercado del 21% en grandes laboratorios. El análisis de sangre juega un papel importante y vital en la oferta asistencia sanitaria de alta calidad. El hemograma completo es uno de los las pruebas de diagnóstico más comunes del mundo

Se estima que se realizan unos 4B de pruebas en todo el mundo cada año. En aproximadamente el 15 por ciento de los casos, el contador celular vendido por la empresa indica la necesidad de un examen microscópico más profundo.

SEGMENTOS

El mercado de grandes laboratorios tiene un estimado valor de mercado anual 1.4B SEK y consiste de unos 17.000 laboratorios. Representa la mayoría de las ventas de la empresa, con una penetración de mercado del 21%

Laboratorios medianos y pequeños consta de aproximadamente 100.000 laboratorios más pequeños. Desarrollo empresarial en este segmento de mercado fue posible gracias a la introducción del DC-1.

Se encuentra en una etapa temprana pero este segmento tiene altas expectativas de crecimiento futuro Diagnóstico veterinario El mercado se divide en dos, ensayo de animales para producción y ensayo de animales de compañía.

Pruebas de animales de compañía a nivel mundial representa la mayor cuota de mercado, el 70%. Actualmente la empresa tiene distribución acuerdos con todas las empresas de hematología relevantes en el mundo, mientras que el soporte del mercado local es proporcionado por las propias organizaciones de CellaVision. CellaVision no fabrica sus propios instrumentos, trabaja con subcontratistas. Ello rebaja las inversiones en CAPEX.

Durante los últimos cinco años el crecimiento fue del 16,3% anual. Para este año y el que viene se espera que sean aprobados nuevos prpductos en China y EEUU. En el 1H 2020 se lanzaron nuevas soluciones para los veterinarios, lo que significa que todos los sistemas podrán analizar sangre canina y felina. En Además, el DC-1 también tendrá una aplicación para análisis de sangre aviar. En 2019 los empleados en l+D aumentaron un 39% donde desarrollan software, hardware y aplicaciones.

En 2019 también se establecieron fuertemente en España, Italia y Portugal. En los últimos años, CellaVision ha establecido organizaciones locales para el soporte del mercado en Brasil y México. Estos mercados son relativamente inmaduros y requieren importantes inversiones en marketing. Con la adquisición de RAL la empresa cuenta con 23 patentes.

El equipo diectivo tiene el 40.3% de las acciones y cobran 2M de SEK, algo comedido cuando el beneficio contable de la empresa es de 100M. Sin planes de pensiones, ni remuneraciones variables ni bonus por objetivos. Como auditor tenemos a Deloitte

Este año, debido al cierre de las instalaciones que afectan a la distribución, su margen EBITDA ha bajado del 37 al 31% lo cual esperan que se reestablezca rapidamente en trimestres sucesivos.

Uno de los riesgos es el aumento de tipos de interés. El impacto de la subida de un punto seria de 1.21M de SEK. A la luz de la incertidumbre debido al COVID y su impacto, el  consejo de administración decidió retirar la propuesta de un dividendo de 1,50 SEK

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