SIGMADIEZ

ELANDERS AB

ELANDERS AB es una empresa sueca que da servicio a otras empresas en cuanto a gestión de la cadena de suministro, impresión y packaging y soluciones de comercio online.

Presta servicios a los sectores de automoción, electrónica, moda y estilo de vida, salud y ciencias de la vida, e industrial.

El mercado de la impresion es un mercado con crecimiento subyacente negativo, por eso ha ido virando su actividad al creciente mercado de la cadena de suministros, impulsado este por la tendencia a la subcontratación. El grupo es un gran consolidador de mercado, creciendo por adquisiciones.

Si observamos el EBIT vemos como en 2017 se interrumpio la tendencia creciente, esto fue debido a que 3 contratos con clientes terminaron de forma desfavorable lo cual solucionó al año siguiente.

El presidente del consejo de admon. de la empresa es a su vez el mayor accionista desde 1997 con el 50% del capital.

RIESGOS

  • Debido a su deuda un poco elevada las fluctuaciones en los tipos de interes pueden afectarle
  • Riesgo de tipos de cambio, principalmente en yuanes, EUR y USD.
  • Presion a la baja de los margenes en la industria de la impresion y embalaje.(24%->21% est 2025)
  • Riesgo de que alguna adquisicion no consigan integrarla correctamente Concentracion de clientes

Los 10 clientes mas grandes suponen un 56% de las ventas y el cliente mas grande un 15. La tendencia de la empresa es que siga creciendo la gestion de la cadena de suministros y disminuyendo las otras áreas. Dentro de este la industria automotriz supone el sector mas representativo. Ofrece soluciones completas front end y back end que van desde la creacion de tiendas web y su gestion, los servicios financieros, la logistica o la distribucion de sus productos. Daimler es el cliente mas grande (10% ventas)

Su contrato incluye modulos de preensamblaje para algunos vehículos mercedes. Esto nos indica que una parte importante de su negocio esta anclada a un sector cíclico. Actualmente se encuentra inolucrado en varios proyectos de robotica para desarrollar una cadena de suministro con robots autónomos para los clientes. Con ello se impulsará en macrotendencias como el big data para ayudar a las empresas en la integración y seguir creciendo. En cuanto a la impresion y embalaje, el mercado esta disminuyendo. La empresa se dedica a hacer manuales, paquetes, etc. Elanders se esta empezando a centrar en la impresión digital, dejando de lado la impresión offsett para aprocecharse de la creciente demanda de impresión bajo demanda.

El tercer segmento en el que opera son las soluciones del comercio online que representa solo un 2% de las ventas. Se basa en un software que se descarga el cliente para crear y personalizar albunes de fotos como aquí pudiera ser Hoffman o similar.

Este segmento probablemente sea eliminado o absorvido por el anterior. Si miramos el balance vemos como las adquisiciones han contribuido a un aumento del goodwill y tiene un alto nivel de deuda financiere (3x aprox) que esperan ir reduciendo

El CAPEX va fluctuando dependiendo de los contratos que ganen pero la tendencia es a ir reduciéndolo. El pago de dividendos va ligado a las ganancias con la intencion de q represente entre un 30-50%. Algo elevado teniendo en cuenta la deuda

Los retornos fluctuan entre el 6 y el 10%

El resumen es que esta empresa no es el clasico compounder, es una empresa en un sector complicado que le afecta la ciclicidad, pero es una empresa con dueño, que sabe lo que hace

A precios actuales no ofrece un gran retorno pero que puede estar bien mantenerla en el watchlist

Deja un comentario

error: Contenido protegido
SIGMADIEZ