SIGMADIEZ

6.EL BALANCE

El balance informa de los activos, pasivos y capital social de una empresa en un momento específico. Al final, el valor del activo tiene que ser igual al del pasivo con los fondos propios. No vamos a ver como está ordenado un balance, ni como se hace porque no es tema de este curso. Simplemente veremos las líneas principales a las que hay que prestarle más atención y una serie de ratios para su posterior análisis

COMPOSICIÓN DE UN BALANCE

El activo, en términos generales muestra lo que posee la empresa. Este a su vez se divide en dos, activo corriente, que contiene los recursos utilizados por la empresa en un futuro más o menos inmediato (menos de 1 año normalmente) y activo no corriente, que contiene los recursos necesarios para la actividad económica de la empresa, no realizables en liquidez. La estructura del Activo de un balance es la siguiente:

La línea de Cash and cash equivalents nos informa de el dinero líquido que tiene la compañía en caja. No siempre pasa, pero puede aparecer una línea inmediatamente inferior denominada “Marketable securities” que se refiere al dinero que tiene en inversiones con vencimientos inferiores a un año y pueden ser acciones o bonos. El rendimiento de este tipo de valores es bajo, debido a que los valores negociables son altamente líquidos y se consideran inversiones seguras. En el módulo de la cuenta de resultado vimos una línea denominada “interest income”. Los rendimientos de estos valores generan esa línea.

Esta línea de Marketable securities también puede aparecer en el activo no corriente cuando la inversión es más a largo plazo.

Account receivable se refiere a las cuentas por cobrar de los clientes. Es cualquier cantidad de dinero adeudada por los clientes por compras realizadas a crédito. Es decir, una empresa tiene una serie de clientes y que normalmente no le pagan al contado una vez realizada la compra de sus productos, sino que le pagan a 30,60,90 días o lo que se estipule. Por tanto esta línea son facturas pendientes de cobro.

Más abajo estan los inventarios, que como su nombre indica es el inventario que tiene la empresa en el almacén.

Si la empresa es muy dada a las fusiones y adquisiciones, suele aparecer una línea denominada Goodwill o fondo de comercio. Cuando una empresa tiene una marca reconocida, patentes, etc, es común que valga más que su valor en libros. Todo ese exceso de valoración va a parar a esta línea.

Por el lado de los activos no corrientes tenemos el “property, plant and equipment”, que son las fábricas, terrenos, vehículos, maquinaria etc que posee la empresa.

En esta parte del balance también suelen estar los activos intangibles que pueda tener la empresa tales como patentes, etc

La parte del pasivo también se divide en dos partes. El pasivo corriente, que nos muestra lo que debe la empresa a corto plazo y el activo no corriente, que muestra lo que debe a largo.

En el activo corriente nos encontramos Account Payable, que son las cuentas por cobrar de los proveedores. Es decir, igual que los clientes pueden pagar a la empresa a 30,60,90 días, la empresa puede hacer lo mismo con sus proveedores.

En ese balance en especial, aparece una línea que se llama “Deferred Revenue”. Para entenderlo veamos un ejemplo. Imagina que un gimnasio hace una oferta a sus socios por la cual si pagan el año entero obtendrán un tanto por ciento de descuento con respecto a pagarlo mes a mes. El dinero que le dan los clientes por adelantado va a ese “deferred revenue” y no es hasta el final del periodo cuando pasa a la cuenta de resultados. Esto es muy típico en empresas con un modelo de suscripción tipo Netflix, o, como es el caso de arriba, Apple.

Una de las líneas importantes es “short term debt” que es la deuda financiera a corto plazo (menos de un año) por la que paga intereses. En el lado del pasivo no corriente tenemos la deuda a largo plazo como “long term debt”. Las empresas pueden variar la nomenclatura de todos estos conceptos. en el ejemplo de arriba solo lo denomina “term debt” pero puede aparecer con otros nombres como “Debt due within one year, Current maturities of long-term debt, etc” Esto es lo que se conoce como apalancamiento financiero, lo cual no hay que confundir con el apalancamiento operativo que ya vimos.

En teoría, a mayor apalancamiento hay mayor rentabilidad para el accionista, pero también mayor riesgo.

A veces también aparecen otras líneas como “acrued taxes” que el dinero que la empresa debe a hacienda o “acrued expenses” o dinero que la empresa debe a otra gente

A veces, debajo de la deuda aparece una línea con las pensiones que paga la empresa, que tambén se deben tomar como deuda por norma general.

Por debajo del pasivo se encuentran los fondos propios de la compañía. Esto también se conoce como el valor en libros o la equity. A veces puede suceder que la equity sea negativa pero no es algo necesariamente malo. Si la empresa es muy agresiva recomprando sus propias acciones, puede producirse este efecto. Otros casos por los que se puede dar es las pérdidas acumuladas a lo largo del tiempo, grandes pagos de dividendos que han agotadolos beneficios retenidos y una deuda excesiva incurrida para cubrir las pérdidas acumuladas.

Los “beneficios retenidos” es dónde se registra el capital que una empresa ha generado durante un año menos los dividendos y las recompras. Cada año que la empresa obtiene beneficio y no lo peparte, estos ingresos retenidos crecen.

CÓMO ANALIZAR UN BALANCE

Como vimos en la cuenta de resultados es necesario utilizar una tabla de excel que contenga al menos 5 años de datos de la compañía para ir viendo métricas y ratios operativos.

Es recomendable monitorizar el inventario y como va creciendo con respecto a las ventas. Si crece mucho más puede significar que la empresa esté acumulando inventario en el almacen que no pueda vender. Para calcular los días de media que un producto está en el almacen lo obtendremos de la siguiente manera

Días de Stock=inventarios/(COGS/365)

Tambien es recomendable monitorizar los días que tarda la empresa en cobrar de sus clientes, esto es:

Días de cobro=receivable/(ventas totales/365)

Si este numero crece puede significar que la empresa cobre peor (mas clientes morosos o de peor calidad, crisis económica, etc) o que las ventas aumenten.

Por contra los días de pago, nos dicen el número de días que la empresa tarda en pagar a sus proveedores. Si por ejemplo tarda 60 días, significa que todo lo que la empresa haya comprado durante los últimos 60 días aun no está pagado. Un aumento en este ratio puede significar un deterioro de la situación financiera de la empresa. Se calcula de la siguiente manera

Días de pago= payable/(ventas totales/365)

Con estos tres, podemos calcular el Cash conversion circle que no es mas que cuanto tiempo esta retenido en el proceso de producción cada euro que entra en la compañía

Cash Conversion Circle = Días de Stock + Días de cobro – Días de pago

Working Capital

Se calcula mediante las diferencias entre activo corriente (current assets) y pasivo corriente (current liabilities), incluyendo todas las cuentas:

WORKING CAPITAL=CASH+RECEIVABLE+INVENTORY-PAYABLE

Si el resultante es mayor a 0 significa que la empresa es capaz de hacer frente a sus obligaciones a corto plazo, si es igual a cero la la empresa podría tener problemas en el caso de que se retrasara el cobro de algún cliente y si fuese menor a cero podría suponer una suspensión de pagos. Esto en términos muy generales. Hay empresas con un modelo de working capital positivo y otras con un modelo de working capital negativo que no tienen ningún problema. Puedes leer mas sobre ello en este artículo del blog

Otro artículo que te puede ayudar llegados aquí es este que escribí sobre como detectar fraudes contables.

Hasta aquí el artículo sobre el balance. Ya solo nos queda ver el estado de flujos de caja y estaremos listos para empezar a analizar.

9 comentarios en «6.EL BALANCE»

  1. No he comprendido bien el Deferred Revenue. Si es dinero que cobra la empresa por adelantado, por que esta en el pasivo? Se refiere al % de diferencia entre el precio con y sin descuento?

    Responder
  2. El deferred revenue, segun las normas contables, no puede ser un activo porq se considera como dinero q te han prestado los clientes y no puedes contabilizar hasta el fin del periodo q sea. Cuando finaliza ese periodo, pasa a cuenta de resultados y ya sigue el cauce habitual. La segunda pregunta no la he entendido muy bien. No tienen nada q ver los descuentos aqui.

    Responder
    • Muy buenas ¿incluirías los “deferred revenues” para calcular el Working Capital? En caso afirmativo ¿se sumaria a los “accounts payable”?

      Muchas gracias por tu trabajo

      Responder
      • La partida de deferred revenue, sobre todo si es muy alta, reduce el working capital. Si no lo incluyes para su calculo estarías sobreestimando el WC creyendo q el negocio puede tener mas fondos de los q en realidad tiene y eso puede crear problemas futuros de flujos de efectivo para pagar los gastos asociados a esos deferred revenues (cuando pasen a la cuenta de resultados hay q descontar, dependiendo de lo que venda la empresa, el precio de la materia prima, impuestos, etc)

        Resumiendo, si hay q añadirlos, porq sino el WC estaría distorsionado

        En este caso, efectivamente se sumaria al payable

        Si la partida no es muy grande, tampoco te calientes mucho la cabeza

        Responder
  3. Buen curso shur,

    Una cosa, ¿realmente crees que es posible detectar una ventaja competitiva duradera con solo estudiar los estados financieros de una compañía?

    Y en caso de ser la respuesta afirmativa, ¿Que libro me recomiendas para ampliar lo que se explica en este curso? Ya sé que has puesto mucha bibliografía en cada tema, ¿Pero si te tuvieras que quedar solo con un texto o dos de finanzas corporativas/análisis de estados financieros, cual sería?

    Responder
    • Hola Antonio
      No es algo fácil porque a medida que va creciendo la empresa es cuando va formando sus ventajas competitivas e identificarlas antes de que se produzcan es muy dificil, no te voy a engañar. Mirando los estado financieros puedes ver el margen que tiene con respecto a los competidores, si está gastando mas o menos en I+D que más adelante se traduzca en beneficio, la política de amortizaciones si es muy consevadora o no….todo eso te va dando pistas
      Respecto a los libros, sobre contabilidad estan muy bien “finanzas para directivos” o “finanzas de empresa”. Cualquiera de los dos explican ampliamente los estados contables

      Responder
  4. Buenas! Me podéis ayudar con los cálculos por favor? No me salen las cuentas para analizar el balance.
    Inventarios sería igual a 3956?
    Receivable sería igual a 23186?
    Payable sería igual a 55888?
    Entiendo que ventas totales seria el apartado Revenues de la cuenta de resultados pero y la venta diaria?
    Un saludo y gracias por el curso!

    Responder

Deja un comentario

SIGMADIEZ