Para leer esta entrada completa debes tener una cuenta de miembro en la modalidad de membresía standard o premium
AMADEUS FIRE es una small cap alemana de cerca de 600 de capitalización. Durante más de 30 años, la empresa se ha dedicado a proveer personal especializado a diversas industrias en los campos de marketing e IT, concretamente en las divisiones de contabilidad, servicios bancarios, de oficina e IT propiamente dicha. El negocio principal comprende especialistas de dotación de personal de forma temporal, permanente, provisional y elaboracion de proyectos individualizados de empleados clave para los clientes.
Con ello sus clientes se benefician así de una mayor flexibilidad al planificar la asignación de recursos humanos y puede responder más rápidamente a sus necesidades.
Servicios para personas que desean encontrar trabajo
La empresa busca un puesto de trabajo para el cliente ya sea dentro de su especialidad o que este buscando nuevos desafíos profesionales o buscando oportunidades de capacitación y educación. Con ello aporta expertos y directivos en el ámbito comercial y sector informático como empresa de servicios al personal. El negocio principal en este mercado incluye personal temporal especializado, colocación permanente y gestión interina.
DISCLAIMER: el contenido de estos artículos no son te tesis de inversión ni tienen ninguna pretensión de serlo. El objetivo de sigmadiez es dar al lector ideas de inversión a la vez que los conocimientos teóricos para realizar sus propias tesis y llegar a las conclusiones oportunas. Si deseas encontrar tesis más elaboradas, quizás esta no sea tu web
Proporciona tecnología inmobiliaria para el reciclaje, carga, almacenamiento, extracción y distribución de energía térmica reciclada y renovable. La empresa está involucrada en el diseño, fabricación, construcción, instalación y servicio de productos de sistemas en sistemas de energía circular; y venta de energías renovables recicladas. Buen crecimiento, retornos pobres pero no tiene deuda. A pesar de todo, no me dice mucho así a simple vista
GomSpace Group
La empresa diseña, desarrolla, integra y fabrica nanosatélites para los mercados académico, de defensa, gubernamental y comercial. Los productos de la compañía se utilizan en aplicaciones de seguimiento global, Internet de las cosas, comunicaciones, defensa y seguridad, detección remota y misiones científicas. Opera en Dinamarca, Suecia, Europa, Estados Unidos, Asia e internacionalmente. Ha crecido mucho en ventas en los últimos (ampliando capital) años aunque no genera beneficios por una fuerte inversión en I+D entre otros. No tiene deuda. No me convence mucho, paso
Implantica SDB
Es una empresa de tecnología médica, investiga, desarrolla y vende implantes médicos en Suiza. Algunos ejemplos son: un implante pasivo con la marca CE para la prevención del reflujo gastroesofágico, un implante de sensor para monitorizar multitud de parámetros de salud y proporcionar información de diagnóstico, un implante para tratar la obesidad controlando el apetito o un implante a control remoto para tratar la incontinencia urinaria. La deuda se le sale de las gráficas, apenas crece, no genera beneficios, una joya. Circulen que aquí no hay nada que ver
Infrea
Empresa que invierte en infraestructura, especialmente obras de ingeniería civil, agua y alcantarillado. Dese la IPO ha tenido un buen desempeño en bolsa. Si te interesa el sector puedes mirarla, yo voy a pasar a la siguiente
iZafe Group
Empresa de tecnología médica, investiga, desarrolla y comercializa productos médicos para la administración de medicamentos. La compañía ofrece Dosell, un dispensador de medicamentos para la atención domiciliaria que les recuerda a los pacientes cuándo tomar los medicamentos y activa una alarma si un paciente no lo hace. También proporciona MediKoll, una aplicación que ofrece a los pacientes información sobre efectos secundarios, reacciones y alergias relacionadas con varios tipos de medicamentos. Con las ventas no cubre ni el coste de los bienes vendidos, creo que con eso os digo todo
Jetpak Top Holding
Ofrece soluciones logísticas expresas y de larga distancia por vía aérea en Suecia, Noruega, Finlandia, Dinamarca, Holanda, Reino Unido y Bélgica. Opera en dos segmentos, Express Ad-Hoc y Express Systemized. Tiene un crecimiento moderado, los retornos no son como para volverse loco y una deuda de 2x EBITDA. No me veo invirtiendo en ella
Kancera
Desarrolla fármacos para el tratamiento de la inflamación y el cáncer. Los proyectos de desarrollo de fármacos de la empresa incluyen inhibidores de ROR para el tratamiento de leucemia y tumores sólidos y otro tipo de inhibidores que no vamos a andar desgranando. Como muchas biotecnológicas este año ha tenido una subida importante. Con unas ventas de 3M invierte unos 30 y algo en investigación y desarrollo. Os preguntaréis que como se financia. Ha pasado de 7M de acciones en 2010 a 237M en 2019. Es como echar a correr y no parar en muchos kilómetros
Lauritz.com Group
Subastas en línea. La empresa ofrece arte, diseño, antigüedades y productos de lujo para el hogar a través de su sitio web. Sus categorías de productos también comprenden muebles, obras de arte, iluminación, plata, cerámica, porcelana, ropa vintage… sin más
Lyko Group
Vende una gama de productos de belleza en los mercados nórdicos. Sus categorías de productos incluyen productos para el cuidado del cabello y la piel, maquillajes y perfumes. La empresa vende sus productos a través de 40 tiendas en Suecia y Noruega, así como a través de los sitios web Lyko.se y Lyko.no. También vende ropa interior y otros productos para hombres, mujeres y niños. Tiene buen crecimiento, por ejemplo este año ha crecido un 278% en Noruega ( que representa el 16% de las ventas totales). Las ventas en tiendas físicas este año han caido un 21% pero estan fortaleciendo el online. Este año la cotización ha pasado de 90 SEK a 350. Se puede dejar en el watchlist.
Media and game Invest
Opera en los sectores de juegos y medios digitales en Europa, América del Norte y del Sur, y Australia. La cartera de juegos en línea y de consola de la compañía incluye juegos casuales, juegos de rol, juegos de estrategia y juegos en línea multijugador masivo. Es un buen sector, pero la empresa esta no me dice mucho
MAG interactive
Más juegos. Desarrolla y publica juegos móviles casuales en todo el mundo. Ofrece juegos gratuitos para plataformas móviles a través de tiendas de aplicaciones virtuales para Android e iOS. No genera beneficios y tiene una fuerte posición de caja. Tampoco me hace demasiado pero también es que desconozco el sector
Mangold
La compañía ofrece servicios de asesoría financiera corporativa en las áreas de transacciones bursátiles, bonos corporativos y otro financiamiento de préstamos, venta de negocios y otro tipo de asesoría financiera; servicios de asesoramiento sobre pensiones y patrimonio.
Tiene unos retornos interesantes y ha tenido un buen performance en bolsa. En 2012 cotizaba por 136 SEK y ahora por 1600. La dejo en el watchlist
Midsummer
Desarrolla y suministra equipos para la fabricación de células solares CIGS en Suecia. Yo paso
Mentice
Proporciona soluciones de simulación endovascular a hospitales y centros de formación, y fabricantes de dispositivos médicos en todo el mundo. La compañía opera a través de tres segmentos: industria de dispositivos médicos, entidades docentes y sistemas de salud. Por desconocimiento del sector, pasemos a la siguiente
Nanoform Finland Oyj
La compañía brinda servicios de producción de nanopartículas utilizando su tecnología de expansión controlada patentada de soluciones supercríticas que permite a los clientes la creación de nanopartículas de ingredientes farmacéuticos activos directamente desde la solución. ¿Habéis entendido algo? yo tampoco, siguiente
Nexam Chemical Holding
Ofrece diversos productos que mejoran las propiedades y durabilidad de poliésteres, polietileno, poliamidas, poliimidas y resinas de alta temperatura, así como también produce sustancias funcionales, masterbatches multifuncionales, masterbatches y compuestos de aditivos…No tengo ni idea de lo que es un mastertbatche pero suena a cíclico eso. Otra
Offentliga Hus i Nordem
La cartera de propiedades de la compañía incluye residencias de ancianos, escuelas, edificios de la Diputación, pisos para estudiantes, centros de salud, residencias, centros de día, teatros, etc. Se centra en inquilinos del sector público con contratos de alquiler más prolongados. Por fin algo más normal pero tampoco nos flipemos. Pasemos a la siguiente
Ovzon
Ofrece servicios de banda ancha móvil por satélite en Suecia e internacionalmente. Sus servicios se utilizan en aplicaciones de transmisión en vivo, conservación de la vida silvestre, operación de drones, seguridad fronteriza y gestión de desastres, así como en los sectores de gobierno y defensa. A este paso no encontramos nada bueno
Paradox Interactive
Conocida por mucho, Paradox desarrolla y publica juegos y marcas para plataformas de PC, dispositivos móviles y consolas principalmente en los Estados Unidos, el Reino Unido, China, Alemania, Francia, Rusia y Escandinavia. La empresa publica títulos, además de música y libros. Su cartera de juegos comprende aproximadamente 100 títulos y marcas, incluidos Stellaris, Europa Universalis, Hearts of Iron, Crusader Kings, Cities: Skylines, Surviving Mars, Prison Architect, Magicka, Age of Wonders y World of Darkness. Muy buenos retornos, sin deuda neta,…Esta si que es una empresa que hay que tener monitorizada.
Pegrocco Invest
Es una empresa de private equity que se especializa en financiamiento puente, financiamiento mezzanine, adquisiciones y reestructuraciones. La firma busca participaciones minoritarias o mayoritarias. La empresa normalmente invierte en las etapas inicial, intermedia, tardía, intermedia y madura. Se centra principalmente en empresas no cotizadas, principalmente en Suecia. La firma busca invertir en el sector de energía y tecnologías limpias. A mi este tipo de empresas….como que no
Para leer esta entrada completa debes tener una cuenta de miembro en la modalidad de membresía standard o premium
VARTA AG es una empresa alemana con mas de 130 años de historia que se dedica a producir baterías y soluciones de energía portátil. Sus baterías han participado en eventos tan importantes como el aterrizaje del hombre en la luna, el primer vuelo a través del Atlántico o las expediciones pioneras al Polo Norte. Los puntos focales del equipo de investigación y desarrollo de la empresa estan orientados a conducirla hacia una posicion de liderazgo mundial en sistemas de almacenamiento de energía.
MICHAEL TOJNER es el accionista mayoritario a traves de Montana Tech con el 58% de las acciones de la empresa
Las actividades comerciales del Grupo VARTA AG se dividen en dos segmentos comerciales separados: VARTA Microbattery GmbH opera el segmento de microbaterías, mientras que VARTA Storage GmbH asume la responsabilidad del segmento de Power&Energy
Microbaterías ofrece baterías de zinc-air para su uso en aparatos auditivos, soluciones de batería de iones de litio para auriculares inalámbricos y otras aplicaciones portátiles, así como para dispositivos eléctricos, incluidos auriculares Bluetooth y dispositivos médicos para medir la presión arterial alta, el azúcar en sangre y otras funciones corporales. Aquí, la empresa hace un uso selectivo de tecnologías innovadoras para producir la mayor densidad energética dentro del menor espacio posible.
DISCLAIMER: el contenido de estos artículos no son te tesis de inversión ni tienen ninguna pretensión de serlo. El objetivo de sigmadiez es dar al lector ideas de inversión a la vez que los conocimientos teóricos para realizar sus propias tesis y llegar a las conclusiones oportunas. Si deseas encontrar tesis más elaboradas, quizás esta no sea tu web
Hace poco, de manera más emocional que racional, he decidido comprar una casa donde poder asentarme. Algo que por otro lado, siempre habís dicho que no iba a hacer, pero las circunstancias de la vida van cambiando. Sea como fuere, para los que esten en la misma siuación, os quiero comentar como fue el proceso de compra, ya que es algo que al principio asusta un poco pero como casi todo, luego es más fácil de lo que parece.
Aprendiendo el arte de la negociación
Este paso es opcional, pero lo primero que hice antes de empezar a buscar fue leer algunos manuales de negociación, como por ejemplo, Obtenga el Sío Las 48 leyes del poder que luego me ayudaron a la hora de establecer el precio final. En el caso del Obtenga el sí (del que tienes un resumenaquí), al principio parece que va a ser el típico libro que lees sin muchas más perspectivas, pero da consejos bastante útiles de negociación. El segundo libro es mas de estrategia.
Una vez con el arsenal cargado inicié la búsqueda. El tema de la pandemia ha hecho que se vendan muchas casas en pueblos y la verdad es que, aunque parezca mentira, cuando salía una casa medianamente decente, si no estabas un poco atento, al cabo de pocos días/semanas ya la habían vendido. Yo lo tenía un poco complicado porque la casa está a 600km de donde vivo, por lo que no podía estar haciendo viajes cada poco para ver casas.
Cuando por fin salió una que me convencía, quedé con el vendedor y fuimos a verla. Tras comprobar que todo estaba en orden iniciamos la negociación. Tras varias conversaciones y otras señales, como sus publicaciones en redes sociales, detecte que era una persona un tanto ególatra y eso lo hacía inseguro, entonces ataque por ahí con toda la munición disponible que había aprendido de los libros. Tras un par de semanas de tira y afloja llegamos a un acuerdo. Análogamente a este proceso ya fui mirando bancos y demás
Aquí es donde llega el primer punto del proceso, que es el contrato de arras que no es más que un precontrato entre el comprador y el vendedor en el que, entre otras cláusulas, el comprador entrega una pequeña cantidad de dinero al vendedor en concepto de «reserva». Si más tarde el comprador se hecha para atrás ese dinero se pierde y si es el vendedor el que lo hace le tiene que pagar al comprador el doble de la cantidad aportada. Normalmente se establece un mes en este contrato pero es recomendable poner dos por si los trámites se alargan.
Había mirado la hipoteca en mi banco de siempre y también me recomendaron que lo hiciese en una caja, pero esta última te ofrecía una serie de productos con un precio abusivo (seguros y demás) para poder tener un tipo de interes medianamente aceptable.
Cuando estaba a punto de hacer el trámite con mi banco de siempre, escuché un episodio del podcast de finect talks en el que hablaban que en este punto lo más importante era mirar en muchos bancos y negociar con todos ellos para poder ahorrarte de esa manera «muchos billetes de 500». En este punto el tipo de interés a pagar era del 1.7 virtual, que en realidad era el 2.20 si no contratabas sus productos.
Estuve mirando algún banco online e inicié el trámite también con ellos. Su tipo de interés era el 1.55 y así se lo hice saber al primer banco, que más tarde me ofreció un 1.40 virtual o 1.90 real (sin todas las bonificaciones). En ese momento le dije al del banco que no ibamos a entendernos y corté la relación por ese lado
Trámites con el banco
Aquí le tienes que mandar al banco una serie de papeles tipo 3 últimas nóminas, la renta del año pasado, movimientos de las cuentas de los 6 últimos meses, algun justificante como que tienes los fondos que vas a aportar, etc… un jaleo pero en un rato que te pongas se junta todo. Algunos bancos te piden más y otros menos y con ello lo mandan a la sección de riesgos para que valoren lo solvente/ahorrador que eres.
Yo siempre ahorro en torno a un 30% de mi salario que va casi en su mayoría para la cuenta del broker y así se lo hice saber también al gestor del banco
Una vez hecho esto, llega el momento de la tasación, y aquí viene donde la matan. Puedes tasarla a través del banco o por una empresa externa que tú elijas, en mi caso elegí el banco.
Me enteré que por el tema del covid, estaban tasando las casas con un valor mucho más bajo de lo que le correspondía (1y 2) por lo que la entrada que iba a dar en un primer momento tuvo que ser incrementada con creces a costa de la liquidez de mi broker. Por ello si estáis pensando en compraros una casa, id con bastantes fondos de reserva por si la tasación es muy inferior al precio de compra-venta o añadir una cláusula al precontrato donde diga que si el valor de tasación es inferior al de compraventa quede anulado de inmediato el contrato
Lo relativamente bueno de esto es que luego la hipoteca a pagar es bastante más pequeña de lo inicialmente pensado (aproximadamente el 16% de mi salario)
Este fue el primer fail, el segundo fue que, si tienes menos de 36 años cumplidos, en lugar de pagar el 8% del impuesto de património se pagaría la mitad, es decir el 4. Yo tengo 36 justos, por lo que por unos meses no me he podido ahorrar cerca de 10 mil euros.
Después de la tasación, el gestor del banco tardó más días de lo habitual en llamarme y cuando lo hizo, me comunicó que estaba esperando para aplicarme los nuevos tipos que entraban en noviembre. En lugar del 1.55 sería el 1.49 con una bonificación del 0.10 por ingresar la nómina (o ingreso de al menos 600 euros que puedes retirar al día siguiente si quieres) y otro 0.10 por el seguro por lo que el tipo de interés se quedaría en 1.29. El seguro salía más o menos por lo que lo había mirado en otras compañías por lo que lo hice con el banco
Una vez hecho esto te manda el llamado FiAE, que es un documento estandarizado donde el banco te advierte con respecto a la hipoteca y sus gastos asociados que firmas de manera online y unos días después el FEIN, que ya es la oferta vinculante explicando todos los extremos de la hipoteca.
Este es el documento que se manda al notario. Estos dos documentos tienen que estar en tus manos al menos 10 días antes de la fecha de la firma ante notario.
Una vez firmado el banco te manda un email mediante el cual tienes que elegir al notario que desees para que le manden los papeles y concertar una cita con ellos.
Tercer fail de principiante. Los gastos de notaría se pueden pagar a medias o de la manera acordada con el vendedor. Yo no lo sabía y el vendedor ya lo dejó atado en el precontrato para que me hiciese yo cargo de ellos. Por lo que añadid también una cláusula a este respecto
En realidad tienes que ir al notario dos veces, una para que te informen y tu entiendas todos los puntos de la hipoteca que vas a firmar y otra, serapara de la anterior al menos 24 horas, donde vas con el vendedor ya a firmar y se hace la entrega de llaves. Ahora solo falta cambiar todos los contratos de servicios y ya tienes tu casa (o una parte de ella, la otra es del banco)
Como anécdota, el notario, un hombre bastante majo, me dijo que era la hipoteca con el tipo de interés mas barato que él había firmado.
Ahora estoy sobreviviendo como soldado de fortuna al efecto Diderott, pero ese es otro tema del que ya hablaremos
RESUMIENDO
Negociad con los bancos como si no hubiera mañana
Cuidaos de incluir las dos cláusulas citadas en el contrato de arras para cubrios las espaldas
Para leer esta entrada completa debes tener una cuenta de miembro en la modalidad de membresía standard o premium
SIMONA AG es una empresa alemana que se dedica al desarrollo de productos termoplasticos para la industria de procesamiento químico, el sector de suministro de agua y energía, y en el campo de la tecnología ambiental, la movilidad, la construcción, la minería y la agricultura. Cuenta con mas de 35 mil referencias y ofrece la posibilidad a sus clientes de fabricar los productos a medida, no solo en color y diseño sino en cuanto a que sean materiales antiestáticos, conductores de electricidad, resistentes a productos químicos, antibacterianos, antideslizantes o lisos. Ya sean láminas con capas funcionales o termoplásticos de alto rendimiento que pueden estar expuestos a temperaturas de procesamiento superiores a 200 °C.
La empresa tiene el objetivo de consolidar el sector para terminar siendo la mauor empresa con un mejor enfoque en el cliente final. En los últimos años los ingresos han crecido a un 7% de CAGR desde 2013
DISCLAIMER: el contenido de estos artículos no son te tesis de inversión ni tienen ninguna pretensión de serlo. El objetivo de sigmadiez es dar al lector ideas de inversión a la vez que los conocimientos teóricos para realizar sus propias tesis y llegar a las conclusiones oportunas. Si deseas encontrar tesis más elaboradas, quizás esta no sea tu web
En esta corta entrada no vamos a perdernos en explicaciones sobre el PER o el FCF, de dónde vienen y a dónde van, sino que vamos a ir directamente a lo que os quiero comentar.
PER
El PER es un valor que nos indica cuántas veces se está pagando el beneficio neto anual de una empresa determinada al comprar una acción. Es por ello que ópticamente se busque que este ratio sea bajo para no sobrepagar por una empresa.
Mucha gente utiliza esta métrica a modo de comparación para ver como de cara o barata está la empresa en cuestión en relación a sus comparables y eso puede ser un error. El beneficio neto se encuentra en la parte de abajo de la cuenta de resultados. A la hora de buscar peers en una determinada industria, en realidad muy pocas empresas pueden comparar de manera efectiva utilizando el PER. Para ello, a parte de pertenecer al mismo sector, como es obvio, tienen que tener la misma política de amortizaciones, la misma estructura financiera y no tener ningun resultado extraordinario o impairtment que distorsiones el beneficio. Si no es así, sería como comparar peras con manzanas.
Si encontramos cualquier línea conteniendo algo similar esto, siempre que sea no recurrente, los PER genéricos calculados por páginas como Yahoo Finance estarán totalmente distorsionados y habrá que ajustarlos. Pongo algunos ejemplos
y al igual que con los impairments, pasa cuando la empresa vende alguna división, terreno, tienen alguna ganancia extraordinaria, etc
Otro ejemplo sería la francesa GROUPE GUILLIN, que opera en el mismo sector que PSB INDUSTRIES. El hecho de que la primera no tenga apenas deuda y la otra sí hace que no tenga mucho sentido utilizar el PER para compararlas.
Las empresas del sector tecnológico, que ahora está bastante de moda, en ocasiones, en lugar de mostrar el I+D en su cuenta de resultados lo que hacen es capitalizarlo a lo largo de varios años. Con ello y de nuevo, el PER calculado en webs tipo yahoo finnace, etc no reflejaría la realidad del negocio
Mi consejo es que a la hora de calcular el PER, es que se vaya al informe anual de la empresa y se mire en la cuenta de resultados si hay partidas que se puedan ajustar. En el caso de no tenerlo claro, lo mejor es utilizar el Free Cash Flow o directamente utilizarlo en cualquier caso (al no ser que se trate de empresas en sectores determinados como el financiero, donde el PER tiene su utilidad)
FCF
Valorar las empresas por P/FCF me parece mucho mas adecuado que utilizar el PER. Cuando hablo de FCF me refiero su cálculo de manera genérica como EBITDA – CAPEX DE MANTENIMIENTO – INTERESES – IMPUESTOS. A esto le puedes hacer otros ajustes contables como las stock options, las variaciones del Working Capital o los inereses de las pensiones.
Casi ninguna empresa te muestra el CAPEX de mantenimiento. Si les mandas un email, el IR puede resolverte la duda pero si no queremos complicarnos mucho, podemos utilizar la amortización. Tomar la esta partida como CAPEX de mantenimeintono me gusta mucho personalmente, pero si la empresa está amortizando bien, debería de acercarse bastante a esa cifra. Por otro lado, si la empresa amortiza en línea recta, es decir, se basa en el tipo de activos de la compañía y los tiempos correspondientes a cada tipo, no es una contabilidad demasiado agresiva por lo que puede ser que la amortización sea un proxy bastante aceptable a lo que debería ser el CAPEX de mantenimiento.
Para calcular el CAPEX de mantenimiento también podemos recurrir al método indicado por Bruce Greenwal y Judd Kahh en «value investing from Graham to Buffett and beyong». Este método se basa en que las empresas suelen tener una relación bastante estable entre cantidad de inmobilizado que tienen en el balance y la cifra de negocio que obtienen. Esto nos lleva a un ratio inmbilizado/ventas que nos indica los euros que necesita la empresa tener invertido en inmovilizado para lograr cada euro de venta. Luego sacamos una media de este ratio de los últimos 5 años para ser más conservadores (aunque no deberían ser resultados muy dispares) y por último calculamos el incremento o descenso de las ventas en el último año.
Si multiplicamos esa cifra por el ratio anterior obtendremos el CAPEX de crecimiento, que si lo restamos al CAPEX total nos da el CAPEX de mantenimiento.
DIVIDENDOS
El tema de los dividendos parece ser que es polémico en la comunidad. No voy a entrar en si es una estrategia mejor o peor pero, desde mi punto de vista, lo primero que tiene que tener la empresa es una buena asignación del capital y si en esa asignación tiene cabida un dividendo, bienvenido será. Obviamente hay empresas que, por el sector en el que operan, tienen la obligación de repartir el beneficio en forma de dividendo (REITS) o tienen poca capacidad de expandir su negocio y remuneran al accionista de esta forma (Utilities). Por ello, todo lo que se hable aquí es de manera genérica.
La mejor imagen que he encontrado para explicarlo es esta: (que por otro lado es una imagen bastante conocida ya)
En un caso genérico, FCF de la empresa en primer lugar debería ir para pagar la deuda. No tiene sentido que la empresa tenga una deuda creciente a la vez que el dividendo que reparte a sus accionistas sea creciente también. Y muco menos hacer ampliaciones de capital para pagar el dividendo y ese tipo de prácticas que se observan en empresas de dudosa calidad.
Una vez satisfechos los pagos con los acreedores la empresa debe preguntarse si tiene capacidad de reinvertir en su negocio para crecer. Esto lo puede llevar a cabo mediante crecimiento orgánico invirtiendo en CAPEX o en investigación y desarrollo o crecimiento inorgánico mediante adquisiciones. Tampoco tiene mucho sentido que una empresa con una capacidad de generar unos retornos elevados porque esté consolidando su sector o similar, pague un dividendo y corte ese crecimiento.
Una vez cubiertos estos puntos, los gestores de la empresa tienen que saber estimar si las acciones están caras o baratas. Si están baratas, es mejor manera de remunerar al accionista recomprando sus propias acciones que no repartiendo dividendos.
Llegados al final de este proceso es cuando se deben preguntar si el dinero que les sobra es conveniente que lo repartan en forma de dividendo. Si se decide que no o repartir una pequeña parte, que si la empresa tiene capacidad de crecimiento debería ser lo más normal, el dinero irá a parar a la caja.
Supongo que algunos os estaréis preguntando donde se puede ver todo esto y saber qué está haciendo la empresa con el FCF que genera. Está todo detallado en el estado de flujos de caja
Dejando de lado que cuando la empresa reparte dividendo tu tienes que liquidar la parte correspondiente con hacienda, algo que se plantea poca gente es montarse un «dividendo sintético», es decir, vender alguna participación en la empresa de manera anual para hacer caja. No es lo más recomendable, pero alguien que desee algún ingreso tangible puede hacerlo así.
Para leer esta entrada completa debes tener una cuenta de miembro en la modalidad de membresía standard o premium
Gränges AB es una empresa sueca especializada en intercambiadores o disipadores de calor fabricados en aluminio laminado soldado. Este tipo de productos se utilizan tanto en la industria automotriz como en el mercado de HVAC (Heating, ventilation, and air conditioning) o intercambiadores de calor estacionario orientados a vivienda residencial, comercial, refrigeración de servidores big data, etc. A parte de esto, también dedica una parte de su negocio a los contenedores de aluminio para alimentos y la fabricación de transformadores.
En Europa y Asía son líderes tanto en la industria automotriz como en HVAC. Con respecto a América, debido a una reciente adquisición, pretenden ser líderes en todos los nichos de mercado en los que opera en 2020.
La empresa cuenta con un potente centro de I+D en Suecia y otro en China desde donde desarrollan todas sus patentes y varios centros de producción para fabricar y distribuir sus productos.
DISCLAIMER: el contenido de estos artículos no son te tesis de inversión ni tienen ninguna pretensión de serlo. El objetivo de sigmadiez es dar al lector ideas de inversión a la vez que los conocimientos teóricos para realizar sus propias tesis y llegar a las conclusiones oportunas. Si deseas encontrar tesis más elaboradas, quizás esta no sea tu web
Si os soy sincero no soy muy experto en esta industria por lo que en esta entrada nos basaremos en afianzar un poco los conceptos clave para que a a la hora de abordar una empresa de este estilo al menos nos suenen.
Lo primero que hay que tener en cuenta a la hora de analizar este sector es que es cíclico por su propia naturaleza. También hay que ver cuál es el driver en concreto que les afecta, ya sea el petroleo o el gas y aquí es de importancia capital contar con un buen equipo directivo.
El petróleo crudo se mueve a través de las percepciones de la oferta y la demanda, afectadas por la producción mundial, así como por la prosperidad económica mundial. Por ello, las acciones de petróleo y gas tienden a ser más volátiles que el mercado en general, ya que son bastante sensibles a los cambios en la oferta y la demanda de los productos básicos subyacentes
El petróleo crudo se comercializa a través de dos mercados principales, West Texas Intermediate Crude y Brent Crude. El WTI se origina en la Cuenca Pérmica de EE. UU. Y otras fuentes locales, mientras que el Brent proviene de más de una docena de campos en el Atlántico Norte. Estas variedades contienen diferente contenido de azufre y gravedad API, con niveles más bajos comúnmente llamados petróleo crudo ligero dulce. El Brent se ha convertido en un mejor indicador de los precios mundiales en los últimos años.
Algunos tipos de yacimientos:
Arenas bituminosas (oil sands): extracción de arenas con bitumen (petróleo muy pesado e imposible de refinar) y su posterior procesamiento para convertirlo en crudo sintético refinable.
Pre-salt deepwater: yacimientos marinos muy profundos que se encuentran debajo de una capa de sal, que dificulta su detección y extracción
Shale gas: gas atrapado en rocas de baja porosidad
Shale oil: petróleo atrapado en rocas de baja porosidad. El petroleo esta encapsulado en muchos miniyacimientos a lo largo extensiones gigantescas. La tecnica de extracción se conoce como fraking y consiste en perforar e inyectar una especie de cemento a presión (no es cemento exactamente, pero para que nos entendamos) hasta que se empieza a romper la roca y el petroleo de los microdepósitos forma una reserva mas grande que se puede extraer
Las empresas de este sector se suelen dividir en las siguientes categorías:
UPSTREAM: Es la parte correspondiente a la exploracion y produccion de petroleo. Desde que exploran o mapean el suelo a ver donde pueden encontrar petroleo hasta que la empresa le pone un barril de petroleo al refinero para su correspondiente refinado
Esta es la parte mas intensiva en capital y con los ROIC son mayores. También hay que tener en cuenta que el nivel de riesgo es enorme porque su principal componente es la explotación. El coste de capital se tiene que equilibrar con el ROIC
Las empresas midstream son responsables del transporte desde los pozos hasta las refinerías
DOWNSTREAM: Refino y distribucion de productos terminados . Desde que entra el barril en la refineria hasta que se vente el combustible en la gasolinera. Las refineráis son las empresas responsables de eliminar las impurezas y convertir el petróleo y el gas en productos para el público en general, como gasolina, combustible para aviones, combustible para calefacción y asfalto.
El sector de refino es lamentable en retornos y ligeramente menos intensivo en capital.
El margen de refino es una medida de rentabilidad fundamental para las compañías refineras, ya que mide la diferencia entre el coste del crudo que utiliza y el valor de los productos que obtiene.
SERVICIOS: Esto lo componen las empresas que prestan un servicio a las petroleras, com por ejemplo, alquiler de perforadoras, tankers, empresas que hacen mapeado del suelo, etc…
Los llamados Majors, son aquellas empresas que estan integradas verticalmente.
A la hora de valorar la empresa también hay que tener en cuenta que cerrar el yacmiento tiene aparejados unos costes llamados provisiones de desmantelamiento
KPI´s A OBSERVAR
RATIO DE REEMPLAZO DE RESERVAS: nos indica la proporción en que la compañía consigue reemplazar las reservas a medida que produce crudo. Un ratio mayor de 100 indica que las reservas han crecido en el período de referencia y viceversa
CASH COST DE PRODUCCIÓN: nos indica, para un pozo ya operativo, el coste en cash de producir cada barril adicional, de modo que si el petróleo cotiza por debajo de esta variable mantener la producción supondría una pérdida económica
COSTE MARGINAL DE PRODUCIÓN: nos dice para un determinado proyecto nuevo el coste de producción por barril que la compañía va a tener .
VALORACIÓN
Lo primero que vamos a hacer es ir a ver las reservas de la compañía y su vida útil. Después es conveniente también ver la producción en basea los BOE (barriles o equivalentes).
Un barril, generalmente abreviado como bbl, equivale a 42 galones estadounidenses. Las empresas a menudo describen la producción en términos de bbl por día o bbl por trimestre.
La metodología común en es usar un prefijo de «M» para indicar 1,000 y un prefijo de «MM» para indicar 1 millón. Por lo tanto, 1000 barriles se denominan comúnmente Mbbl y 1 millón de barriles se denominan MMbbl. Por ejemplo, cuando una empresa de exploración y producción informa una producción de 10 Mbbl por día, significa 10.000 barriles de petróleo por día.
Las empresas de exploración y producción informan sobre sus reservas de petróleo y gas natural (la cantidad de petróleo y gas que poseen que aún se encuentra en el suelo) en los mismos términos en bbl y mcf. Las reservas se utilizan a menudo para valorar las empresas de exploración y producción y hacer predicciones sobre sus ingresos y ganancias.
Hay tres tipos de reservas:
1p o reservas probadas, tienen una probabilidad de mas del 90%
2p o reservas probadas y posibles, con una probabilidad del 50%
3p o reservas probadas, posibles y probables, cuya probabilidad es del 10%
Se suele valorar hasta 2p para no pillarse las manos.
Cuando una compañía extrae petroleo, normalmente también extrae gas po lo tanto es importante ver el mix de la compañía para saber qué parte es de petróleo y cuál es de gas. Una compañía con el mix de gas mas alto tiene menos valor, porque el gas es más barato.
Con ello podeemos sacar la métrica EV/BOE de producción diaria y compararlo con el resto del sector.
También es conveniente, al igual que en los REITs, mirar el NAV (Net Asset Value) por acción, que normalmente lo dan calculado las compañías. Históricamente no suelen cotizar por encima del NAV. Se suele aplicar un descuento del 50% aproximadamente.
También hay que observar lo que llaman RLI que mide la duración de las reservas y ver como han ido evolucionando en los ultimos años.
El EBITDA en una pretrolera dice más bien poco, por lo que la correcta forma de valorarla es utilizando el EV/Cashflow ajustado de deuda, el PER ajustado y SOP. Yo no valoraría mas de 6 veces EV/EBITDA para un ciclo normalizado y 10 veces FCF pero cada compañía es un mundo.
Para compañías de pura exploración, es habitual valorar calculando el Valor Actual Neto de sus reservas
Como véis no es una industria fácil de analizar. Y menos cuando la cotización de la empresa no depende tanto de como de bien o de mal lo haga el equipo directivo, sino que esta «indexada» al precio de la materia prima en cuestión. Por ello hay que ir con mucho cuidado a la hora de invertir aqui y siempre elegir a los productores de más bajo coste unido a un buen management.
Para leer esta entrada completa debes tener una cuenta de miembro en la modalidad de membresía standard o premium
BALCO GROUP opera en el mercado de la construcción. Diseña, fabrica, repara y construye balcones, principalmente para edificios residenciales. La mayor parte de sus ventas vienen del mercado de renovación de balcones, pero también tiene pequeñas operaciones dentro del segmento de obra nueva. Sin embargo, la empresa centrará cada vez más sus ventas esfuerzos en el segmento de rehabilitación, por ser menos cíclico y más rentable.
Sus operaciones se centran en Suecia, Dinamarca y Noruega. No obstante también tiene operaciones más residuales en Alemania, Finlandia, Holanda y el Reino Unido.
También ha invertido en nuevas instalaciones de producción en Polonia que garantizará una capacidad de producción rentable para respaldar el futuro crecimiento.
En Suecia y Noruega es líder, con cuotas de mercado aproximadas del 21% y 18%, mientras que en Dinamarca su cuota es del 11% siendo el segundo operador del mercado danés de balcones.
El grupo ha desarrollado un modelo de negocio donde controla toda su cadena de valor y ha logrado una posición líder en el mercado. Controlar toda la cadena de valor es una ventaja clara de cara a sus competidores más pequeños como luego veremos.
Balco ofrece soluciones llave en mano principalmente para asociaciones de inquilinos y propietarios, pero también para propietarios privados, clientes del sector de vivienda pública y empresas de construcción. Todos sus productos se producen bajo su propia marca en sus instalaciones de producción
Con el potente flujo de caja que genera pueden mantener e incluso ir aumentando el dividendo pero también potenciar las fusiones y adquisiciones que le darán un alto valor agregado.
Opera como una empresa sueca de tecnología limpia en todo el mundo. Desarrolla CEPT, una plataforma patentada para la depuración biológica y la higiene de productos bombeables. La no tiene deuda y no genera beneficio. Sus ventas calleron un 32% en 2019 abandonando la tendencia alcista que las acompañaba desde 2013. Al intentar entrar en su web de inversores me sale un anuncio tipico de SPAM como que eres el visitante 1 millon y te corresponde un premio, asi que pasando.
AAC Clyde Space
Proporciona principalmente soluciones y servicios al mercado de satélites pequeños en Suecia, Reino Unido y Estados Unidos. Además, la empresa está involucrada en la provisión de Space as a Service, que incluye análisis y diseño de misiones; servicios de fabricación, prueba y entrega de satélites; y lanzamiento de satélites, seguros y servicios de gestión regulatoria líderes en el mercado, así como diseños de cargas útiles. Sirve a clientes comerciales y clientes institucionales, que incluyen agencias gubernamentales, organizaciones militares, instituciones de investigación y universidades. Esta empresa tampoco genera beneficios y el crecimiento tampoco es que sea espectacular salvo en 2018, por una adquisición, momento en el cual cambió de nombre. No es una empresa que me llame la atención a primera vista
Acarix
Empresa con sede en Suecia que capitaliza 127M de SEK (12M de euros) de tecnología médica. Desarrolla y comercializa pruebas de diagnóstico para enfermedades cardiovasculares. La empresa ofrece CADScor System para el diagnóstico de enfermedad arterial coronaria. Opera en Alemania, Suecia, Dinamarca e internacionalmente. No genera beneficios pero crece mucho en ventas. A parte de ello tiene caja neta. Si observamos la cotización vemos que desde que cotiza lo único que ha hecho es bajar. Por desconocimiento del sector prefiero mirar otras
Acrinova
Un poco más grande que la anterior. Unos 38M de euros. Posee, desarrolla y administra propiedades inmobiliarias en el sur de Suecia. Ofrece condominios, oficinas, preescolares, escuelas, viviendas para personas mayores, apartamentos para estudiantes y propiedades para inquilinos / viviendas. Ha tenido un buen desempeño en cuanto a beneficios. Este año han sufrido un poco pero por atender sectores menos cíclicos, sus beneficios no se han podido ver tan resentidos como si operase solo oficinas o centros comerciales. Se le puede dar una oportunidad
Acroud
La empresa opera varios sitios web como casinoloco.com y pokerloco.com en los que se hacen comparativas de casinos online y también ponen noticias. La compañía ofrece guías de juego, reglas y consejos de juego para encontrar el casino o la sala de póquer adecuados, o para encontrar probabilidades dentro de un deporte específico para los consumidores finales de iGaming a través de sus sitios webs. Este año ha cambiado de nombre, anteriormente se la conocía como Net Gaming Europe AB. Ha empezado a generar beneficios en 2016 y tiene una deuda EBITDA de casi 3x. No es una empresas que me motive mucho, la verdad
Advenica AB
Desarrolla, fabrica y vende soluciones y servicios de ciberseguridad en todo el mundo. Además, la compañía ofrece análisis de riesgos y seguridad, pruebas de penetración, soporte al cliente, servicios administrados y soluciones personalizadas, así como Advenica Academy, una solución para asegurar el conocimiento crucial. Atiende a clientes en las áreas de infraestructura crítica, seguridad nacional, corporativo y sector público. El crecimiento es un poco herrático y no genera beneficios. De entrada, no seguiría mirando mucho más
Ages Industri B
Se dedica a la fundición a presión, el mecanizado, la soldadura y el montaje de componentes de precisión. Empresa en reestructuracion. Tuvo un impairment de goodwil el año pasado bastante grande. Sin ganas de complicarme la vida, que pase la siguiente
Alzecure Pharma
Compañía farmacéutica, como su nombre indica, que desarrolla terapias con medicamentos para el tratamiento de enfermedades y afecciones que afectan el sistema nervioso central como alzheimer o trastornos del sueño. La compañía está desarrollando cinco candidatos a fármacos basados en las plataformas de investigación NeuroRestore y Alzstatin. Como muchas pharmas ha subido bastante este año pero sin beneficios. Lo bueno es que tiene una fuerte posición de caja. Habría que ir viendo el pipeline a ver como se van desarrollando los medicamentos y en que fase se encuentran pero me da pereza. A ver la siguiente
Amasten Fastighetd
construye, desarrolla y gestiona propiedades inmobiliarias en Suecia. También desarrolla y gestiona viviendas. Tiene bastante crecimiento
La cartera de propiedades consta del 92 por ciento de las propiedades residenciales, lo que significa un flujo de caja estable y predecible. La tasa de pago de alquiler para los alquileres anunciados para julio y agosto al 28 de agosto fue del 98 por ciento. El tres por ciento de los ingresos por alquiler es atribuible a las industrias minorista y de restaurantes. el LTV es del 53 por ciento lo cual es conservador. Como muchas REITS de vez en cuando hace AK que aumenta su NAV. Este año ha adquirido una cartera que consta de 22 propiedades con un valor de propiedad subyacente de 1.500 millones de coronas suecas. Se puede revisar más a fondo. Cuidado con el recalentamiento del mercado inmobiliario sueco
Aspire global
Ofrece soluciones gestionadas de juegos online a operadores y marcas blancas en Malta, Reino Unido, Dinamarca, Suecia, Irlanda y Portugal. Opera a través de los segmentos B2B y B2C. La compañía ofrece una solución para lanzar y operar casinos en línea, apuestas deportivas y bingos; servicios de terceros, como proveedores de juegos y proveedores de soluciones de servicios de pago; servicios de soporte al cliente y demás servicios relacionados. También ofrece casinos, bingo y apuestas deportivas bajo varias marcas patentadas. Tiene bastante caja, sin deuda y con mucho crecimiento. LA cotización tampoco es que haya hecho mucho en los últimos años. Si te gusta el sector, la puedes mirar
Auriant Mining
Empresa minera junior, se dedica a la exploración y producción de oro en Rusia. ¿Qué podría salir mal? Se la dejo a los expertos en minas. Pasando
Avensia
Ofrece soluciones de comercio electrónico. Ha pasado en años de facturar 40 millones a 300 por lo que crece bastante y sin deuda. La empresa ofrece Episerver Commerce, una plataforma de comercio electrónico; la plataforma de gestión de información de productos inRiver y la plataforma Apptus eSales para la gestión de diversos aspectos de la experiencia del cliente en búsqueda, navegación y recomendaciones. También proporciona Riversand, una plataforma SaaS en la nube para mejorar la agilidad empresarial y la colaboración en toda la empresa; Voyado, una plataforma de fidelización de clientes que integra diversos datos de clientes con herramientas de análisis y comunicación; Klarna, una plataforma de soluciones de pago; La plataforma Mirakl, que permite lanzar el mercado de comercio electrónico; y la plataforma Quicksearch para el programa de experiencia del cliente. Además, la empresa ofrece servicios omnicanal, de gestión de información, estrategia, búsqueda y relevancia, y diseño. Atiende a clientes de las industrias del deporte, la moda y la fabricación en los mercados B2B y B2C. Si te gusta el sector se podría mirar, yo no soy muy experto
Biovica International
Empresa de biotecnología, desarrolla y comercializa ensayos de biomarcadores basados en sangre que mejoran el seguimiento de las terapias contra el cáncer y predicen el resultado del paciente en Europa, Estados Unidos y Asia. Se centra principalmente en el cáncer de mama. Estas biopharmas a mi se me hacen complicadas de analizar y veo otras opciones mas factibles
ByggPartner
Opera como empresa constructora. La empresa se pone en contacto con varios proyectos dentro de viviendas, comunidades y propiedades comerciales; y presta servicios de construcción. También lleva a cabo varios proyectos de andamios principalmente en la vivienda y la industria, así como también participa en las actividades de desarrollo inmobiliario. A mi este sector no me hace mucho.
CAG Group
La empresa ofrece servicios de gestión de IT, como análisis de procesos y requisitos, soporte de pedidos y compras, gestión de cambios y gestión de proyectos; y servicios de desarrollo de sistemas, que incluyen integración, desarrollo de front-end y back-end, desarrollo de sistemas de prueba y medición, y gestión de pruebas y pruebas. También proporciona operaciones y servicios de soporte para operar aplicaciones críticas, así como administración de sistemas financieros, hosting y servicios en la nube. El sector de IT siempre me ha parecido interesante. Se le puede dar una oportunidad
Proporciona sistemas de energía térmica en Suecia, Europa, Asia y América del Norte. Los sistemas de energía térmica de la empresa utilizan la energía del calor residual y el calor geotérmico de baja temperatura para generar electricidad. También ofrece Climeon Live, que habilita varios servicios basados en la nube; y servicios de consultoría y soporte para su sistema de energía térmica. La compañía presta servicios a las industrias marítima, siderúrgica, grupos electrógenos, energía geotérmica y otras industrias. Tiene mucho crecimiento y tal, pero no
Devport
Desarrolla sistemas integrados en las áreas de seguridad activa / vehículos autónomos, hibridación e infoentretenimiento, centrándose en la industria automotriz en Suecia. La empresa desarrolla productos de software y hardware. También proporciona servicios de desarrollo y diseño de productos en las áreas de construcción de vehículos, diseño de máquinas, herramientas, forma y diseño, HMI, ergonomía, fusibles geométricos, pruebas y construcción eléctrica y de cableado. En el 2013 facturaba 84M y el año pasado lo cerró con unas ventas de 463. Los retornos son muy altos y la deuda relativamente baja. Este año se ha visto bastante afectada. Puede ir al watchlist
DistIT
Vende accesorios para IT, movilidad, electrónica doméstica, redes y comunicaciones de datos en los países nórdicos y bálticos. La empresa suministra equipos de audio y video, productos de TI y electrónica de consumo, además de brindar servicios de valor agregado. Vende sus productos a través de una red de cadenas de electrónica para el hogar, tiendas de descuento, minoristas especializados, tiendas de comestibles, telecomunicaciones, comercio electrónico, consultores y canales de almacén de oficinas para clientes comerciales y consumidores. Sin más, pasando
Drillcon
Opera como un contratista de perforación en Europa, América Latina e internacionalmente. Ofrece diversos servicios de perforación, como perforación superficial y subterránea, y servicios de perforación por percusión, así como estudios técnicos y servicios otros relacionados con la perforación. Ni con un palo
Usamos cookies para asegurar que te damos la mejor experiencia en nuestra web. Si continúas usando este sitio, asumiremos que estás de acuerdo con ello.
